主动偏股型基金（仓位环比+0.03pct）：Q4 权益市场虽略有震荡但相对活跃，银行板块重仓比例基本平稳。截至25Q4，主动偏股型基金重仓A 股银行市值306.31亿元，环比减少1.65 亿元，占基金重仓市值比例环比小幅提升0.03pct 至1.89%；重仓数量25.66 亿股，环比小幅减持1.39 亿股。基金持仓银行比例环比基本持平，处于近3 年来的相对低位，虽然Q4 权益市场略有震荡，但整体保持活跃，基金加仓主要围绕有色金属、通信、非银金融等板块。 分板块来看，城商行配置比例持续回落，国股行配置比例有所回升。截至25Q4，国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为0.32%、0.60%、0.77%和0.19%，环比分别+0.08pct、+0.02pct、-0.06pct、+0.00pct。 个股层面，小幅增持国股行，城商行总体被减持，但内部分化较大。截至25Q4，重仓比例前五位个股为招商（0.43%）、宁波（0.32%）、渝农（0.11%）、工行（0.11%）、江苏（0.11%）。Q4 主动偏股型基金主要小幅增持了部分国股行，以及部分基本面表现强劲的城商行标的，如兴业、中行、建行、宁波、南京。城商行整体被减持，主要是前期持仓较重的标的，如杭州、成都、江苏。 被动型基金（仓位环比+1.58pct），被动型基金（不含增强指数型基金，仓位环比+2.67pct）：银行仓位回升，持股比例和银行板块市值共同提升。截至25Q4，被动型基金A 股银行重仓市值1104.03 亿元，环比上升263.05 亿元。重仓数61.44亿股，环比上升12.55 亿股，持股比例上升1.58pct。持股比例和重仓市值比例均有所抬升，其中股份行上升更为明显。个股层面，兴业、工行上升明显。 北向资金有所流出，持股比例环比-0.11pct。截至25Q4，北上资金持股A 股银行160.27 亿股，环比减少13.75 亿股，占流通A 股比例环比下滑0.11pct 至1.21%，国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比+0.00pct、-0.36pct、-0.44pct、-0.11pct。四季度市场热点依旧集中在科技、新能源、有色金属等板块，银行等红利板块资金仍持续流出。个股层面，除工行、建行、招行、宁波、南京、渝农等获得增持外，多数银行均被减持。 南向资金持续流入，持股比例环比+1.35pct，更加青睐国有大行。截至25Q4，南下资金持股H 股中资行1329.05 亿股，环比增加49.77 亿股，占H 股股本比例环比提升1.35pct 至22.85%。个股层面，四大行持股数均有明显增加，青岛、招行持股比例大幅上升。 投资建议与投资标的 2026 年银行板块有望回归基本面叙事：“十五五”开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026 年银行板块绝对收益。现阶段关注两条投资主线： 1、基本面确定的优质中小行，相关标的：南京银行(601009，买入)、宁波银行(002142，买入)、渝农商行(601077，买入)； 2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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