事件 人民银行发布1 月金融数据：新增社会融资规模7.2 万亿元，同比多增1650 亿元，存量同比增速回落0.1ppt至8.2%；新增人民币贷款4.7 万亿元，同比少增4200 亿元，存量同比增速6.1%，较上月下行0.2ppt；M1、M2 同比增速分别为4.9%、9.0%，分别较上月上升1.1ppt、上升0.5ppt。 评论 信贷开门红略逊同期。1 月新增贷款低于去年同期，主要由于去年投放节奏较为前置形成高基数。对公信贷偏弱，与中小行投放力度不足、项目落地节奏偏缓有关，居民端短期信贷小幅回暖但房贷需求仍弱， *** 债前置投放成为社融主要支撑。具体而言： 1. 对公信贷脉冲同比回落。1 月对公贷款新增4.5 万亿元，同比少增3300 亿元，其中对公中长期贷款同比少增2800 亿元，可能由于中小银行信贷储备略弱，拖累整体信贷表现。 另一方面，银行更注重信贷投放的量价平衡，1 月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，利率保持低位，并未明显下行；对公短期贷款同比多增3100 亿元但票据贴现同比少增3600 亿元，也体现出信贷“冲量”特征弱化。 2. 零售信贷结构分化。居民贷款新增457 亿元，同比小幅多增130 亿元，其中短期贷款同比多增1590 亿元，或与1 月新一轮“国补”落地以及贴息政策完善有关；但居民中长期贷款同比少增1470 亿元，主要由于1 月商品房销售仍处低位、房贷需求偏弱。 3. *** 债前置投放，支撑社融多增。1 月社融同比多增，主要受 *** 债与企业债发力带动。新增 *** 债9760 亿元，同比多增2830 亿元，体现财政发力前置；企业债新增5030 亿元，同比多增580 亿元，未贴现银行承兑汇票新增6290 亿元，同比多增1640 亿元，共同对冲人民币贷款同比少增的拖累。 风险 进一步稳内需政策不确定性。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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