智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，建材行业需求端，欧洲天然气价格大涨导致本土玻纤生产成本增加，欧洲进口玻纤有望增多，而全球玻纤主要出口地为中国，欧洲需求有望成为今年内出口的关键变量。供给端，该行判断2026年是行业供给“小年”，玻纤粗纱有超预期提价的空间。
国金证券主要观点如下：
事件：欧洲天然气价格大涨，增加欧洲本土玻纤生产成本，国内玻纤出口有望增多
近日欧洲天然气价格大幅上涨，3月3日涨幅进一步扩大至40%，报62.5欧元/兆瓦时，2天内累计涨幅超100%。回顾2022年俄乌冲突刚发生，欧洲玻纤供给受制于能源价格高涨、出现部分关停，例如2022年9月欧洲玻纤生产者协会发布《能源危机对欧洲玻璃纤维行业的影响》，提及“目前玻纤生产设施面临的能源成本比去年高出10倍多，能源价格的上涨对欧洲玻纤行业运营及其价值链的连续性构成直接威胁”，以及2025年4月英国更大的玻纤工厂（NEG）决定关闭，主因能源费用上升及进口玻纤竞争。上一轮欧洲天然气价格大涨，带来国内玻纤出口明确增加，根据卓创资讯数据，22Q1我国玻纤及制品出口54.55万吨，同比+49.7%，出口金额9.52亿美元，同比+49.6%。
2023年欧洲玻纤复材需求250万吨，本土产能约100万吨，缺口主要由国内玻纤企业补足
根据AVK数据，2011-2021年欧洲玻纤复合材料需求平稳增长，从2011年的237万吨提升至2021年的291万吨，CAGR为2.1%，同期欧洲名义GDP的CAGR为0.9%，主要增量来自汽车工业。2022年起受能源危机等因素影响，欧洲玻纤复合材料需求出现衰退，2022年欧洲玻纤复合材料需求为272万吨、同比-6%，2023年250万吨、同比-8%，回落至2013-2014年水平，各领域需求出现全面下滑。
欧洲玻纤供给梳理
①欧洲本土产能，欧洲9个国家12家工厂，对应日熔量约100万吨，其中包括全球玻纤头部企业在欧洲设厂，例如OC、NEG、JM，此外还有本土企业，例如3B、Envalior等。考虑到海外窑炉单位规模偏小、人工等各项成本偏高，该行预计实际贡献产量低于100万吨；②剩余需求量与本土供给缺口，主要由欧洲以外区域提供，其中包括中国玻纤企业直接出口，也包括中企的海外基地供应，例如巨石埃及基地目前产能36万吨，主要供应欧洲需求。
玻纤是全球定价属性，欧洲需求有望成为年内出口关键变量
玻纤具备全球定价属性，类资源品。根据中国玻纤行业协会数据，2025年玻纤及制品直接出口产量195万吨，在国内843万吨总产量中占比12%（但总产量为玻纤纱口径，跟随家电、汽车等终端产品出口的部分难以量化）。按照国内产量843万吨、全球1200万吨的大数口径测算，国内终端需求占比为55%（测算 *** 为【国内产量-出口+出口】/全球产量），外需敞口超45%，玻纤行业早已经历国产替代、并形成中国是全球一供的格局，因此外需与内需同样重要。欧洲天然气价格大涨，有望拉动玻纤出口弹性，成为2026年玻纤出口的关键影响因素。
今年是玻纤供给“小年”，粗纱价格预期差大
细纱已经涨价，粗纱价格预期差较大。一方面，7628电子布25Q4以来价格中枢明显上移，根据卓创资讯数据、截至2026年2月底，7628电子布报价达5.3元/米，较2025年9月底提涨1.15元/米、幅度27%。另一方面，该行认为玻纤粗纱同样有超预期提价空间，主要来源粗纱供应不足，该行判断2026年是行业供给“小年”，主因：①行业较多玩家将主要资本开支放在AI电子布方向，例如中材科技拟定增募投44.8亿元、其中31.4亿元投向AI电子布，国际复材拟投资16.9亿元建设3600万米高频高速电子纤维布项目。②铂金涨价增加投资成本（玻纤漏板主要为铂铑合金），截至3月3日，铂金现货价为571元/g、同比涨幅147%。
风险提示
欧洲玻纤需求不及预期；国内宏观经济波动；行业产能投放节奏不及预期；燃料价格大幅波动。
