铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼镍现货进口小幅盈利。宏观方面，国4月耐用品订单大增7.9%，远超预期；美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%。经济韧性，但通胀依然顽固，加息阴影不散一度抑制金价走势。地缘政治方面，伊媒称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录，但谈判进展依然向着缓和方向进展。库存方面，LME库存下降2200吨至385100吨；Comex库存增加739吨至578993吨；SHFE铜仓单下降450吨至94480吨，BC铜仓单增加300吨至12778吨。需求方面，从国内空调冰箱等排产计划来看，传统用铜和新兴用铜量仍在分化，另外铜价反复影响下游采购节奏。宏观地缘反复及基本面纠结下，市场缺乏打破当前平衡的因素，若美伊谈判继续朝着突破的反向演进，理论上对铜价会有利多效应，但同时若霍尔木兹海峡问题解决下，相应的海外硫磺短缺问题也会有所缓解，因此市场或相对乐观但仍会偏谨慎看待。继续关注美伊谈判进展情况。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨1.06%报19090美元/吨，沪镍涨0.61%报144420元/吨。库存方面，LME库存维持278064吨，SHFE 仓单增加894吨至83060吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水跌400至-450元/吨。据 *** M，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态，叠加园区内电解铝产能投产，电力资源分配下，预计未来数月，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态，短期供应难有明显恢复。据Mysteel调研了解，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属，冰镍供应相应增加。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，同时，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时 *** 将综合评估后决定是否批准。另一方面，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。然而，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。供给端扰动带动价格走强，考虑低多布局机会，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2881元/吨，涨幅0.63%。持仓增仓10959手至34.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2607收于24385元/吨，涨幅0.39%，持仓增仓929手至29.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2607收于22995元/吨，涨幅0.39%。持仓减仓1877手至7957手；现货方面， *** M氧化铝价格回涨至2671元/吨。铝锭现货贴水收至100元/吨。佛山A00报价回跌至24010元/吨，对无锡A00报贴水130元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，其他多地上调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调260元/吨。几矿宣布6月即将落地出口管制措施，氧化铝空头避险离场。国内氧化铝库存总量积累、结构分化，进口氧化铝集中到港增量，远超05合约仓单注销、氧化铝焙烧检修厂以及电解铝厂原料备库消耗下的三重减量。后续进口到港量持续增加、5月末新产能投放叠加下游提货偏慢，供应增压明确，警惕近月仓单交割风险。电解铝方面，美联储议息会议降息预期偏鹰，短期有色或受到一定程度的抑制，铝价难以向上突破出震荡区间。随着国内出口展现韧性、下游加工端阶段性修复，铝锭社库转为去库周期，与LME低库存开始共振，内外高价差存在窄幅收敛的空间。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
28日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8590元/吨，日内跌幅0.12%，持仓增仓1301手至27万手。百川工业硅现货参考价9139元/吨，较上一个交易日上调3元/吨。更低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水收至10元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2606收于36960元/吨，日内跌幅0.16%，持仓增仓3776手至84582手；调整后更低交割品标准降至31000元/吨，现货贴水扩至5960元/吨。工信部近期将工业硅纳入重点节能监察范围，根据能效指标推动低效产能优化。但供给侧政策未落地前，资金情绪持续向上动力有限、冲破前高压力较大。当前市场主要计价进入6月成本重心回调预期以及西南出现开工骤增节奏。因下游接货情绪依旧偏弱，当前盘面中价位出现新增套保盘入场，短期以调整为主。多晶硅需求随着终端招标节奏修复，下游存在顺势适度补库、但仍无大规模集中备货动作。在成本回调后现货僵持难以持续，05合约仓单集中注销后、硅厂和期现商仓单抛售压力或给予06合约较大压力。需警惕盘面深度回调以及波动走高可能，发改委和能源局下发绿电直连相关通知，利好远期光伏装机需求，短期情绪有一定托底效应。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609涨1.97%至178860元/吨，日内减仓2116手至42.65万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌1500元/吨至175500元/吨，工业级碳酸锂平均价跌1500元/吨至172000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌2000元/吨至162500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少216吨至54033吨。供给端，周度产量环比减少346吨至25547吨；5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨；据海关数据，4月中国进口碳酸锂32650吨，环比增加9%，同比增加15%。2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨，环比增3.40%，同比增35.63%，其中出口中国22956吨，环比增21.29%，同比增47.66%。需求端，5月三元材料产量预计环比增加9%至87920吨、磷酸铁锂产量预计环比增加8%至503700吨、钴酸锂产量预计环比增加23%至9480吨、锰酸锂产量预计环比增加7%至13000吨；5月锂电池产量预计环比增加7%至239.3GWh，其中三元电池环比增加6%至33.3GWh，磷酸铁锂电池环比增加7%至196.4GWh，其他电池环比增加7%至9.5GWh。库存端，大样本库存周环比下降1617吨至135643吨，小样本库存周环比下降1247吨至99416吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降963吨至75194吨，冶炼厂库存环比下降1443吨至16931吨，下游库存环比增加789吨至43518吨。昨日市场情绪有所修复，6月初步排产来看，需求环比仍然保持较高增速，短期仍在去库的节奏中，社会库存周转天数环比延续小幅下降，警惕供给消息炒作，短期或偏震荡运行，关注企稳后低多机会。
