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来源：看懂经济
上个月杭州银行交出了2025年的成绩单。
这份业绩快报：总资产突破2.36万亿，净利润迈上190亿大关。
但营收和净利润的走势，出现了背离。一边是营业收入仅微增1.09%；另一边是归母净利润却保持了12.05%的双位数高增长——增利不增收。
作为城商行阵营中公认的“优等生”，杭州银行在资产规模扩张和资产质量上依旧保持着领跑姿态。
但在营收增长乏力的背后，究竟隐藏着怎样的经营逻辑？未来这种增长能否持续？
微增的营收，高增的利润
全年营收387.99亿元，同比仅增1.09%，这是近五年更低增速。
此前四年分别为18.36%、12.16%、6.33%、9.61%，而去年营收增长几乎停滞。
但归母净利润却逆势增长12.05%，达190.30亿元。
这中间的“剪刀差”，藏着两个关键。
一是利息收入的“以量补价”。
净息差从2020年的1.98%一路下滑，到2025年三季度已缩至1.35%（企业预警通计算值）。但靠着贷款规模14.33%的扩张，利息净收入仍实现了12.83%的增长，成为营收的关键支柱。
二是非息收入的“债市波动”。
受债券市场波动影响，公允价值变动收益由2024年全年的24.44亿元，转为2025年前三季度的-22.94亿元。仅此一项，就拖累营收超40亿元。
值得注意的是，利润高增长的更大推手，来自支出端——信用减值损失大幅压缩。
2025年前三季度，信用减值仅28.2亿元，同比减少38.47%。
同时，杭州银行释放了大量拨备来“补贴”利润。拨备覆盖率从2021年的567.71%降至2025年末的502.24%，五年累计下降65个百分点，其中2025年一年就降了39个百分点。
不过，营收中也有亮色。
手续费及佣金净收入增长13.1%。在业绩快报中还提到了其全资子公司——杭银理财，其存续产品规模2025年末超6000亿元，同比增长39%。2025年，杭州银行零售客户AUM较上年末增长15.73%。
财富管理这条“第二曲线”，正在加速。
扩张的规模，倾斜的结构
抛开盈利的争议，杭州银行的规模扩张依然迅速。
2025年，杭州银行的资产规模，已正式迈过2.3万亿元大关。
截至2025年末，总资产同比增长11.96%。贷款总额突破1万亿元，增速14.33%；存款14，406亿元，增长13.2%。
回看2021至2025年，总资产增速依次为：18.93%、16.25%、13.91%、14.72%、11.96%。虽然总资产增速较前几年略有放缓，但仍维持在两位数的高增长区间。
信贷结构呈现出明显的“双轮驱动”特征：
一方面，是面向国家战略方向的结构性倾斜。
2025年是杭州银行“二二五五”战略的收官之年，科技金融、绿色金融和先进制造业成为信贷投放的重点方向。业绩快报显示，截至年末，三项贷款余额分别较上年末增长22.25%、23.44%和22.75%，普惠型小微企业贷款余额增长17.06%。
另一方面，则很可能是对地方政信类业务的持续依赖。
虽然业绩快报以及2025三季报中并未披露贷款结构分布数据，但据《看懂经济》统计，在2025年二季度上市城商行中，杭州银行政信类贷款占比位居前列。
（统计的政信类业务包括：租赁和商务服务业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业）
尽管市场对城投类贷款风险有所担心，但在当前零售与小微贷款不良持续攀升的背景下，政信类业务凭借其隐性的刚兑预期，仍是绝大多数城商行资产端的重要支撑。
狂奔的第二曲线，待解的难题
然而，规模红利正在消退，杭州银行必须回答：下一步靠什么驱动？
答案是：财富管理。
从2023年启动“制胜财富”战略，到2025年在总行组织架构上调整——撤销电子银行部、资产管理部、机构管理部等传统部门，在零售板块新设财富管理部，把财富管理直接提升到战略优先位置。
在前面，我们提到了子公司杭银理财规模的爆发式增长，为支撑扩张，杭银理财年底还将注册资本大幅提升200%至30亿元。
横向对比全行业：2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%。杭银理财的增速是行业平均的3倍以上。
但规模跑得太快，也暴露了短板。
2025年11月，杭银理财因理财产品期限错配、风险管理不到位等问题，杭银理财被罚280万元，创成立以来更大罚单。这已是三年内第三次被罚——2023年、2024年分别因信息披露、投资操作违规被罚45万和60万元。
另外，杭银理财的规模虽然大，但其产品高度依赖外部代销（合作机构223家），而母行代销占比不足20%，内部协同效率仍有待提升。
纵观2025年，杭州银行交出的是一份“有喜有忧”的成绩单。
喜的是，资产规模稳健扩张，资产质量行业领先，理财业务爆发式增长，构筑了深厚的护城河。
忧的是，营收增长近乎停滞，理财业务在高增长背后也有合规隐患。另外在零售与小微风险高企的现实约束下，政信类贷款仍是其资产端难以割舍的“压舱石”——这既是稳健的保障，也可能成为未来的隐忧。
2026年1月，“75后”行长张精科正式获批任职行长。
恰逢其时，也恰逢其难。
这位深耕杭银二十余年的“75后”老兵，面对的不仅是管理层的新老交替，更是一场关乎发展模式的根本性重构：如何在守住风险底线的同时，真正激活内生增长动能？如何让财富管理从“规模驱动”转向“能力驱动”？又如何在服务地方经济与构建全国竞争力之间找到平衡？
对杭州银行而言，过去靠速度赢得掌声，未来则需以定力穿越周期。
