2026年1月第二个交易周以来，主要宽基ETF成交量明显放大，呈现显著净流出态势，非银板块受资金流出有所回调。但在根据中泰证券观点，非银板块估值走势与当前向好的资产负债两端基本面不匹配。需要特别注意的是，广发中证港股通非银ETF（513750.SH）净流入达28.60亿元，指向ETF投资者看好港股通非银板块，基本面逻辑得到侧面印证。同时，近期热门题材股有冲高回落降温迹象，中泰证券预计宽基ETF抛压缓释带来的板块估值向上动能。
中泰证券指出，保险股是当前顺周期板块的首选。其看好顺周期品种回暖对保险板块的估值催化，保险板块的优势主要包括两方面：1）个险与银保渠道双轮驱动，带动2026年开门红表现持续超预期，彰显了持续低利率环境下分红险“保底+浮动”作为长期储蓄替代的优势。一方面2025年个险开门红新单基数较低，另一方面头部险企愈发重视银保渠道，2026年合作网点扩容叠加“以趸促期”成效显现，全年银保渠道是新单和价值增长的胜负手。长期来看，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑；2）2026年年初至今A股主要宽基指数震荡上行，利差不够股票来凑，看好权益慢牛格局下保险股的估值与业绩共振机会。我们根据1H25资产配置结构测算，假设股票持仓上涨20%，对应净利润涨幅逾40%，保险股当前具备低估值与高弹性的双重吸引力。
