事件：仙乐健康于2026 年1 月29 日发布2025 年年度业绩预告及减值公告，公布了2026 年股权激励计划、员工持股计划，并对2023 年及2025年股权激励计划做出对应调整。 减值损失及阶段性战略投入增加，短期业绩承压。预计全年归属于上市公司股东的净利润为1.01 亿元至1.51 亿元，同比下降53%至69%；扣除非经常性损益后的净利润为5,750.28 万元至8,596.67 万元，同比下降74%至82%。一是，公司对Best Formulation 个护业务相关资产计提一次性非现金减值损失合计1.95 亿元；二是，2025 年公司启动战略咨询项目，产生一次性咨询费用，同时在精准营养、宠物营养等新赛道加大前期投入，包括研发、团队组建与市场调研，相关费用尚未转化为收益；三是，因2025 年取得品牌代运营公司湖北怡本荟少数股权后，其经营业绩未达对赌预期，公司确认5,654.73 万元投资减值损失，该损失计入经常性损益，导致扣非净利润降幅大于归母净利润降幅。 股权激励及员工持股计划明晰未来增长路径，传递市场信心。一方面，公司拟向85 名管理人员及核心技术人员（含外籍骨干）授予220.25 万股，授予价格12.21 元/股，业绩考核目标为：26 年营业收入不低于50.90 亿元，27 年不低于53.83 亿元，28 年不低于58.32 亿元，与此同时，公司也对2023 年及2025 年股权激励计划的收入考核目标同步做出对应调整；另一方面，公司将对不超过12 人（其中预计董事、高管人员共计3 人）做员工持股计划，考核指标为26 年净利润不低于3.8 亿元，27 年不低于4.5 亿元，或两年累计净利润不低于8.3 亿元。通过连续实施的股权激励计划及新进推出的员工持股计划，公司明晰了未来3 年的经营目标，有利于稳定市场预期、增强市场信心。 公司作为国内营养健康食品领导企业，经营调整后轻装上阵，客群及区域拓展并重助推主业稳中有升，精准营养及宠物营养新赛道战略布局绘制第二增长曲线，股权激励及员工持股计划明晰未来经营目标。我们预计公司25-27 营业收入分别45.1/51.2/56.1 亿元，分别同比增长7%/14%/10%；预计2025-2027 归母净利润分别为1.3/3.8/4.5 亿元，分别同比增长-61%/204%/18%，对应当前PE 分别57/19/16X，给予“推荐”评级。 风险提示：经营目标落地不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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